Czy podwyżki stóp w USA zakończą wzrosty na rynkach wschodzących?

Naszym zdaniem koniec hossy na rynkach wschodzących i w USA jest już bardzo bliski. Przemawia z tym nie tylko czas trwania rynku byka (od 2008 r.) ale też powoli rosnące stopy procentowe w USA. W ciągu ostatnich ośmiu miesięcy stopa obligacji 10-letnich w USA wzrosła z poziomu 1.36% w lipcu 2016 do poziomu 2.57% obecnie.

Podwyżki stóp procentowych

Sam w sobie wzrost rynkowych stóp procentowych nie byłby groźny, gdyby nie fakt, że rynki wschodzące ( w tym szczególności Chiny ) w ostatnich latach bardzo mocno zwiększyły poziom zadłużenia dolarowego. W związku z tym, podwyżki stóp w USA odbiją się niekorzystnie na perspektywach wzrostu w krajach rozwijających się. Jednocześnie na rynku amerykańskim wzrost stóp rynkowych pogorszy atrakcyjność spółek amerykańskich względem instrumentów obligacyjnych. Już obecnie rentowność obligacji 10-letnich na poziomie 2.56% jest istotnie wyższa niż średnia stopa dywidendy oferowana przez spółki z indeksu S&P (>2.0%). Taka sytuacja już występowała w przeszłości, ale wtedy inwestorzy oczekiwali dalszy obniżek stóp procentowych w USA, a obecnie oczekuje się przy najmniej trzech podwyżek w tym roku, uwzględniając podwyżkę planowana na połowę marca. W tym kontekście atrakcyjność spółek amerykańskich będzie dalej maleć.

Ograniczenie skupu akcji

Ostatnim elementem zwiększającym ryzyko spadków cen akcji w USA jest kwestia ograniczenia możliwości skupu akcji ogłaszanych co kwartalnie przez spółki amerykańskie. Do tej pory głównym źródłem finansowania był tani pieniądz pochodzący z emisji instrumentów dłużnych (obligacji korporacyjnych). W aspekcie rosnących stóp procentowych koszt tego pieniądze wzrośnie co obniży możliwości finansowania skupu akcji przez spółki amerykańskie i w rezultacie może spowodować spadek kurów tychże akcji.

Podsumowując spodziewamy się, że podwyżki stóp w USA oczekiwane w tym roku mocno zachwieją rynkami akcyjnymi, a rynki rozwijające się, w tym Polska, mogą być nawet pod większą presja niż rynek amerykański.

Flawiusz Pawluk 
Head of Equity Research

<<Poprzedni komentarz

Rynek w zawieszeniu?

W naszym ostatnim komentarzu skłanialiśmy się do tezy, że podwyżki stóp procentowych w końcu zaowocują […]

Czytaj więcej

Czy podwyżki stóp w USA zakończą wzrosty na rynkach wschodzących?

Naszym zdaniem koniec hossy na rynkach wschodzących i w USA jest już bardzo bliski. Przemawia […]

Czytaj więcej

Proces delistingu (wycofanie akcji spółki z obrotu na rynku NewConnect)

Rozważania nad procesem wycofania akcji z rynku NewConnect należy rozpocząć od przywrócenia akcjom formy dokumentu. […]

Czytaj więcej

Emisja obligacji przychodowych

Emisja obligacji przychodowych Copernicus oferuje kompleksową obsługę procesu emisji obligacji przychodowych, która obejmuje m.in.: opracowanie […]

Czytaj więcej

Wszystkie

Kontakt

Skontaktuj się

Masz pytania lub chcesz dowiedzieć się więcej o naszej ofercie? Napisz do nas a my skontaktujemy się z Tobą.

Copernicus Securities S.A.
ul. Grójecka 5
02-019 Warszawa

+48 22 44 00 100
biuro@copernicusdm.pl
www.copernicusdm.pl
*
*
*
 Wyrażam zgodę na przetwarzanie danych osobowych. Czytaj dalej
 Wyrażam zgodę na otrzymywanie informacji handlowych. Czytaj dalej
* pola oznaczone gwiazdką muszą zostać wypełnione